需求较弱会在

2019-11-28 11:35栏目:今日股市
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编辑 /Nydia

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陈毅 | 江海汇鑫期货有限公司上海投研中心负责人

上海大学经济学硕士,目前主攻房地产行业研究以及以房地产为核心驱动的建材行业研究:玻璃、pvc、螺纹。构建了完善的行业研究体系,包括约 20 篇行业研究体系专题报告,以周期研究为大局视角,以供需落地,深挖行业数据,对相关行业进行了全面而细致的钻研。

核心观点

?. 随着现货库存的大量去化,库存压力得到了较好的缓解,现货市场的挺价能力和抗风险能力较之前有了较好的提升。

?. 目前的下跌和现货是脱节的,在现货上涨和现货需求较好的时候,期货市场因为过度悲观,而提前下跌,虽然这种预期在目前看是合理的,但从量和时间的角度上看,首先价期货格接近调整到位了

?. 短期高需求是核心驱动力!

近期,市场对螺纹需求的担忧,随着近期期货盘面的高位回落开始逐步升温,过去一段时间螺纹的需求保持非常旺盛的状态,库存下降速度较好,但现货市场涨价幅度其实并不算太大,以上海为例,螺纹也只不过上涨了约 370 元 / 吨。而随着现货库存的大量去化,库存压力得到了较好的缓解,现货市场的挺价能力和抗风险能力较之前有了较好的提升。

对于需求,我本人的预测是接下来半个月左右的时间,需求确实会不太好,但也不至于太差,大量累库的概率非常低,而在这半个月的需求一般之后,会又迎来一波需求高峰期,需求不会亚于过去的一段时间,一直可能持续到 5 月底。

结合本轮需求的超预期,库存下降的超预期,接下来 2 个星期,现货价格的调整应该是有限的,预估大概率也就几十或者 100 左右的跌幅,超过 150 的跌幅概率非常小,而目前期货盘面从最高到最低的跌幅已经超过 100,从价值投资的角度来看,目前 1910 仍然存在不小的贴水,而盘面又充分反映接下来一段时间低需求预期的情况下,可能接下来 2 周左右会出现期货震荡甚至震荡上涨的情况,并且站上之前的高点附近,而现货可能开始适当的价格调整,在现货需求见底,价格调整到位之后,期现大概率会再次开启下一轮的共振上涨,完成这一波的上涨行情之后,才会标志着本轮高需求带动的上涨行情的结束,而这应该会在 5 月底或者 6 月初的时候!

对于行情,目前螺纹期货反应的价格,应该是合理的价值了,参考 2 月 20 日的收盘价 3641,以及近期铁矿价格上涨带动的成本上升,目前的价格反应的利润预期应该是和 2 月 20 日期货盘面反应的利润预期相识!而当时期货盘面在现货需求没有启动的时候拉涨,我判断会和接下来 2 个星期螺纹期货强于现货,甚至期货会在现货较弱的情况下上涨的情况是类似的逻辑!盘面做多的资金或将真正的出于价值投资的逻辑!而现货所表现得投机逻辑是不支持期货上涨的:也就是需求会较弱,现货价格会比较弱势。但这种情况并不是矛盾的,而是在于目前的下跌和现货是脱节的,在现货上涨和现货需求较好的时候,期货市场因为过度悲观,而提前下跌,虽然这种预期在目前看是合理的,但从量和时间的角度上看,首先价期货格接近调整到位了,其次时间上是提前反应了需求的弱势,那么届时需求虽不好,但也不算非常烂的现实,叠加价值投资的逻辑,会是接下来期货强于现货的核心逻辑,同时也会在一定程度上缩小基差。

整体来看,预估接下来看好螺纹期货盘面的逻辑分为 2 个阶段,第一个阶段在于期货调整已经比较充分,即使再下跌幅度也会比较有限,价值投资的逻辑来看,螺纹被低估,也就是核心驱动来自于价值投资或者说价值修复,第二个阶段是基于现货的需求又会迎来下一个高峰期,短期高需求是核心驱动力!

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